63億元入股不控股 名創(chuàng)優(yōu)品“抄底”永輝超市

　　◎顧穎 記者 覃秘

　　中國最大的民營超市即將易主？并沒有，只是換了大股東。

　　9月23日晚，永輝超市、名創(chuàng)優(yōu)品分別公告，名創(chuàng)優(yōu)品控制的駿才國際擬以62.7億元收購永輝超市29.4%股權(quán)，其中包括牛奶有限公司持有的21.1%，及北京京東世紀貿(mào)易有限公司持有的8.3%的永輝超市股份。收購完成后，駿才國際將成為永輝超市第一大股東。

　　有券商研究員評價，這是一宗有可能改寫中國零售行業(yè)格局的并購。以銷售規(guī)模計，永輝超市近年來位居中國超市百強第二。

　　“永輝現(xiàn)在價格是最低點，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定沒我的機會了。”名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官葉國富在投資者電話溝通會上表示。

　　對于此項收購，永輝超市方面不愿過多置評。公司一位負責人對上海證券報記者透露，收購前各主要股東有過深入溝通。永輝超市公告稱，本次交易有利于公司長遠發(fā)展以及戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

　　部分老股東期望退出

　　據(jù)公告，永輝超市股東牛奶公司、京東世貿(mào)和宿遷涵邦擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向廣東駿才國際商貿(mào)有限公司（名創(chuàng)優(yōu)品全資附屬公司）分別轉(zhuǎn)讓其所持有的公司19.13億股股份、3.67億股股份和3.87億股股份，分別占公司總股本的21.08%、4.05%和4.27%。

　　牛奶公司現(xiàn)為永輝超市第一大股東，持股比例為21.08%，此次將一把賣出。

　　有消息人士告訴記者，牛奶公司此前一直在尋求買家，表現(xiàn)出較為強烈的退出需求。牛奶公司是怡和洋行在亞洲的一家零售集團，2014年以產(chǎn)業(yè)資本的模式入股永輝，以56.9億元的價格獲得永輝超市19.99%的權(quán)益。

　　按照本次交易價格2.35元每股計算，牛奶公司此次退出可獲得44.96億元現(xiàn)金。“產(chǎn)業(yè)資本更看重的是戰(zhàn)略協(xié)同?！庇腥萄芯繂T分析。

　　京東世貿(mào)和宿遷涵邦為一致行動人，目前分別持有永輝超市6.98%和4.27%的股份。此次交易完成后，京東世貿(mào)仍持有永輝超市2.94%的股份。

　　今年6月，京東世貿(mào)曾披露擬通過大宗交易方式，減持不超過永輝超市總股本2%的股份。

　　有市場人士分析，在主要股東有明確退出意愿的背景下，找到大的產(chǎn)業(yè)資本接盤，不僅有利于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，也將減少對二級市場的影響。

　　名創(chuàng)優(yōu)品入股不控股

　　對照永輝超市2024年股東榜來看，本次交易完成后，持股29.4%的駿才國際穩(wěn)坐第一大股東。張軒松仍將是第二大股東，與一致行動人合計持股占公司總股本的13.57%。張軒松的哥哥張軒寧為第三大股東，持股7%。林芝騰訊科技有限公司持股5.27%為第四大股東。

　　在投資者交流電話會上，名創(chuàng)優(yōu)品首席財務(wù)官張靖京表示：“我們預計不會控制董事會的多數(shù)席位。因此，我們不會作為永輝超市的控股股東、實控人，也不會合并財務(wù)報表，這是根據(jù)目前的情況作出的判斷。預計交易將于2025年上半年完成，在此期間每一個重要節(jié)點都會向大家披露。”

　　持股比例遠超其他股東，駿才國際為何不愿意入主？

　　有分析人士認為，張軒松和張軒寧是永輝超市的創(chuàng)始人，為公司傾注了全部的心血，繼續(xù)掌控公司對各方最為有利。

　　在電話會上，有分析師提到，張軒松、張軒寧兩兄弟是永輝超市創(chuàng)始人，至今在永輝超市占有股份，但外界盛傳兩人不和，對于名創(chuàng)優(yōu)品的入股，張氏兄弟怎么看？葉國富回應(yīng)：“他們之間的關(guān)系我清楚，兩人經(jīng)營理念有差異，現(xiàn)在是張軒松在全權(quán)管理業(yè)務(wù)，另一個已經(jīng)完全不插手了。”

　　這也與名創(chuàng)優(yōu)品的戰(zhàn)略意圖相關(guān)。張靖京介紹：“公司150億元資產(chǎn)，其中70億是現(xiàn)金，這些現(xiàn)金拉低了公司的ROE（凈資產(chǎn)收益率），新的投資以后產(chǎn)生收益的話，能提升公司的整體ROIC（資金回報率）”。

　　此外，自2018年以來，永輝超市一直沒有控股股東。

　　共同探索零售新模式

　　一筆高達63億元的交易，發(fā)端于葉國富的一次市場調(diào)研。

　　7月30日，葉國富前往河南第一次看到了調(diào)改后的永輝超市，在他探店的幾天內(nèi)，即使是周四下午2點的冷門時段，這兩家永輝超市內(nèi)仍然人頭攢動。隨后的8月，他再度前往河南考察?！拔以谙耄绻@個店是我的該多好。”葉國富在電話會議上講道。

　　這和葉國富發(fā)家的投資邏輯一致。

　　名創(chuàng)優(yōu)品是一家IP設(shè)計零售企業(yè)。據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)介紹，2013年，葉國富在國外旅行時，發(fā)現(xiàn)當?shù)赜泻芏嗌钣闷穼I店，這類店鋪銷售的日用生活百貨不僅質(zhì)量好、設(shè)計美觀，價格還很實惠，而且絕大多數(shù)都是“中國制造”。葉國富因此獲得商業(yè)靈感，回國后他便創(chuàng)辦了名創(chuàng)優(yōu)品。截至目前，名創(chuàng)優(yōu)品在全球擁有超過6600家門店，進入111個國家和地區(qū)。

　　“過去十幾年，我走遍了全球，看過各種各樣的零售業(yè)態(tài)和模式之后，我發(fā)現(xiàn)比Costco、山姆和Trader Joe’s 更優(yōu)秀的零售模式原來是在中國，那就是胖東來模式。事實上，我認為胖東來模式是中國超市唯一的出路。 ”葉國富說。

　　學習胖東來，永輝超市也已經(jīng)掌握了自己的“方法論”。

　　9月20日，永輝超市鄭州裕華廣場店開啟調(diào)改后恢復營業(yè)。這是永輝超市在鄭州繼信萬廣場店、瀚海海尚店后，第三家與顧客見面的胖東來幫扶調(diào)改店。此前的9月12日，永輝在全國首批“學習胖東來”自主調(diào)改的門店之一，位于福州金山的永輝超市公園道店正式恢復營業(yè)，銷售額和客流量實現(xiàn)數(shù)倍的增長。