8月5日,東京股市迎來“黑色星期一”。截至當(dāng)日收盤,日經(jīng)股指下跌4451.28點(diǎn),超過1987年3836點(diǎn)的歷史下跌紀(jì)錄,收于31458.42點(diǎn),跌幅達(dá)12.4%。因投資者出于恐慌情緒進(jìn)行大規(guī)模拋售,大阪交易所日經(jīng)股指和東證股指的期貨交易一度觸發(fā)熔斷機(jī)制,被迫暫停交易。在美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的背景下,日本股市的暴跌進(jìn)一步引燃了各國投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性的恐慌,韓國、德國、馬來西亞、越南、澳大利亞等地股市均出現(xiàn)不同程度下跌。
分析認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期疊加日本央行加息成為重創(chuàng)日本股市的主要原因。7月31日,日本央行在貨幣政策會(huì)議上同步打出追加加息和縮減國債購買額兩張牌,決定將政策利率從0%至0.1%提高到0.25%左右,并將國債購買額從月均6萬億日元階段性下調(diào)至3萬億日元。而美聯(lián)儲(chǔ)在同日結(jié)束的貨幣政策會(huì)議上,也暗示9月份降息可能性上升。同期,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期水平。美國供應(yīng)管理學(xué)會(huì)8月1日的數(shù)據(jù)顯示,美國7月份ISM制造業(yè)指數(shù)為46.8,呈環(huán)比下降,進(jìn)一步遠(yuǎn)離50的榮枯線。而美國勞工部8月2日公布的數(shù)據(jù)顯示,美國7月份非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位顯著低于市場(chǎng)預(yù)期,當(dāng)月失業(yè)率升至4.3%,達(dá)到2021年10月以來最高水平,超出市場(chǎng)預(yù)期。同日,美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示,美國6月份制成品新訂單環(huán)比下降3.3%。在此影響下,紐約股市三大股指1日、2日連續(xù)下跌。全球?qū)γ绹?jīng)濟(jì)表現(xiàn)的擔(dān)憂情緒上升。市場(chǎng)分析人士指出,備受吹捧的美國經(jīng)濟(jì)“軟著陸”預(yù)期受到打擊,取而代之的是市場(chǎng)對(duì)“硬著陸”的擔(dān)憂。
出于對(duì)美日利率差縮小的預(yù)期,買進(jìn)日元、賣出美元的趨勢(shì)抬頭,東京外匯市場(chǎng)日元匯率連日攀升,在8月5日一度大幅升值4%以上,達(dá)到1美元兌141日元水平。日本經(jīng)濟(jì)高度依賴海外業(yè)務(wù),美國經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)前景不確定性增強(qiáng),加之日元匯率升值給日本出口企業(yè)收益預(yù)期造成客觀影響,均導(dǎo)致投資者恐慌情緒上升,從而紛紛“搶跑”。
日本經(jīng)濟(jì)學(xué)界有觀點(diǎn)認(rèn)為,與1987年“黑色星期一”和2008年雷曼危機(jī)相比,此次股價(jià)下跌的恐慌情緒目前在日本最為集中,由于歐美股指期貨市場(chǎng)尚未出現(xiàn)劇烈波動(dòng),與其說即將迎來“全球金融危機(jī)”,不如說是“日本恐慌”成了點(diǎn)燃全球股市波動(dòng)的導(dǎo)火索。同時(shí),日本政策利率的提升擠壓了日本央行的調(diào)控空間,日本央行行長(zhǎng)植田和男更是在記者招待會(huì)上暗示,年內(nèi)還有再次上調(diào)利率的可能,金融市場(chǎng)的焦慮情緒還將進(jìn)一步上升,日本股市的前景仍然存在不確定性。
在日經(jīng)股指以歷史最大跌幅收盤后,日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一出面發(fā)聲,他表示政府將與日本央行合作,密切關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)動(dòng)向,但對(duì)于股市下跌的原因卻無法給出正面回答。他表示國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況和企業(yè)動(dòng)向是由投資者判斷并由市場(chǎng)決定的,不能一概而論。他呼吁投資者要冷靜判斷,認(rèn)識(shí)到長(zhǎng)期性、積累性、分散性投資的重要性。日本首相岸田文雄也在8月6日表示,必須冷靜地判斷狀況,政府將繼續(xù)保持緊張感,與日本央行密切合作,推進(jìn)經(jīng)濟(jì)財(cái)政運(yùn)營。
導(dǎo)火索在日本,但根源還是美國。分析8月6日上午的股市數(shù)據(jù),可以明確美國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)才是影響日本乃至全球股市的主要因素。在經(jīng)歷了過去一天破紀(jì)錄下跌后,8月6日上午,日經(jīng)股指一度回升超過3400點(diǎn),由于回購現(xiàn)象急劇增加,大阪交易所再次觸發(fā)中斷期貨交易的熔斷機(jī)制。事實(shí)上,造成這種“過山車式”波動(dòng)的最主要原因正是對(duì)美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化。8月5日數(shù)據(jù)顯示,美國7月份ISM非制造業(yè)指數(shù)為51.4,好于預(yù)期的51,服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)自1月份以來首次呈擴(kuò)張趨勢(shì),并創(chuàng)下去年9月份以來的最大增速。而商業(yè)活動(dòng)、新訂單指數(shù)重返擴(kuò)張,均對(duì)數(shù)據(jù)起到了提振作用。美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的穩(wěn)定緩解了市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的憂慮,也扭轉(zhuǎn)了美聯(lián)儲(chǔ)提前降息、大幅降息的預(yù)期。8月5日下午,日元兌美元匯率又回落至1美元兌145日元水平。此外,日本厚生勞動(dòng)省在8月6日盤前公布的數(shù)據(jù)顯示,6月份日本實(shí)際工資同比增長(zhǎng)1.1%,實(shí)現(xiàn)了27個(gè)月以來的首次上升,這一“應(yīng)景”數(shù)據(jù)也成為拉升日本股市的另一個(gè)原因。有日本經(jīng)濟(jì)學(xué)者分析認(rèn)為,美國已經(jīng)成為包括日本在內(nèi)的全球股市動(dòng)蕩之源?!罢鹪吹亍泵绹墓墒械]有日本這么大,有可能源于日本投資者的“過度恐慌”,也有可能預(yù)示著美國市場(chǎng)將繼續(xù)大幅震蕩。如果對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂上升,日本乃至全球股市的危機(jī)將持續(xù),而只有美國經(jīng)濟(jì)前景穩(wěn)定,日本股市才有穩(wěn)定的可能。
同時(shí),日本經(jīng)濟(jì)目前存在的結(jié)構(gòu)性矛盾尚未找到解決良方。日本央行的加息政策對(duì)物價(jià)和消費(fèi)的積極效果尚未顯現(xiàn),對(duì)股市的沖擊效應(yīng)卻先行一步。日元匯率下跌,則物價(jià)高漲,民眾生活承壓,消費(fèi)意愿低迷;日元匯率上升,又會(huì)造成出口企業(yè)利潤下降,股市低迷。在美國經(jīng)濟(jì)前景仍然存在不確定性的背景下,如何有效調(diào)整國內(nèi)政策,切實(shí)提升抵御外界風(fēng)險(xiǎn)的能力,尋求經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主動(dòng)權(quán),仍然是日本政府和央行不得不考慮的問題。(作者:陳益彤)
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